İçeriğe geç
Miraç Özdemir
Şirket Değerleme & Kurumsal Finans

Serbest Nakit Akışı (FCF) Hesaplama: FCFF ve FCFE

Faaliyet kârı, amortisman, yatırım harcaması ve işletme sermayesi değişiminden firmaya serbest nakit akışını (FCFF) ve özsermayeye serbest nakit akışını (FCFE) hesaplar.

Sürüm 1

Dikkat edilmesi gerekenler:

  • Vergi oranı kullanıcı girdisidir; kurumlar vergisi genel oranı, indirimli oranlar ve şahıs işletmeleri için farklı oranlar söz konusu olabilir.
  • İşletme sermayesi artışı nakdi azaltır (pozitif girin), azalışı nakdi artırır (negatif girin).
  • Kiralama (TFRS 16) ödemeleri ve tek seferlik kalemler ayrıca düzeltilmez.
  • Bu araç bilgilendirme amaçlıdır; yatırım tavsiyesi değildir.

Hesaplama

Hesaplama yöntemi

Yöntem

Faaliyet ve yatırım

TRY

Faiz ve vergi öncesi faaliyet kârı; zarar için eksi değer girin.

TRY

Nakit çıkışı gerektirmeyen yıllık amortisman gideri.

TRY

Ticari alacak + stok − ticari borç toplamındaki artış; azalış için eksi değer girin.

TRY

Maddi ve maddi olmayan duran varlık alımları (satış gelirleri düşülmüş net tutar).

Faaliyet kârına uygulanan etkin vergi oranı. Güncel oranı kendiniz girin.

Finansman ve satışlar

TRY

Dönemin finansal borç faiz gideri (FCFE için).

TRY

Yeni alınan krediler − geri ödenen anapara; borç azalışı için eksi değer.

TRY

FCFF marjı için (isteğe bağlı).

İlk hesaplamadan sonra değerleri değiştirdiğinizde sonuç otomatik güncellenir.

Sonuç

Değerleri girip Hesapla düğmesine bastığınızda sonuç burada görünür.

Araç hakkında

Serbest nakit akışı (FCF), işletmenin faaliyetlerini sürdürmek ve büyümek için gereken yatırımları yaptıktan sonra elinde kalan, kaynak sağlayıcılarına dağıtılabilecek nakittir. Kâr ile nakit arasındaki farkı gösterdiği için değerlemede (DCF), temettü kapasitesinin ve borç ödeme gücünün analizinde kullanılır.

İki tanım vardır: Firmaya serbest nakit akışı (FCFF) hem borç verenlere hem ortaklara açıktır ve WACC ile iskonto edilir; özsermayeye serbest nakit akışı (FCFE) borç servisinden sonra yalnızca ortaklara kalan nakittir ve özsermaye maliyetiyle iskonto edilir.

Formüller — FVÖK yöntemi

  • Vergi sonrası faaliyet kârı (NOPAT) = FVÖK × (1 − Vergi oranı)
  • FCFF = NOPAT + Amortisman − Yatırım harcamaları (CAPEX) − İşletme sermayesi artışı
  • FCFE = FCFF − Faiz × (1 − Vergi oranı) + Net borçlanma

Formüller — işletme faaliyet nakdi yöntemi

  • FCFF = İşletme faaliyetlerinden nakit akışı + Faiz × (1 − Vergi oranı) − CAPEX
  • FCFE = İşletme faaliyetlerinden nakit akışı − CAPEX + Net borçlanma

Örnek: FVÖK 1.000.000 TL ve vergi oranı %25 ise NOPAT 750.000 TL'dir. 200.000 TL amortisman eklenip 350.000 TL yatırım harcaması ve 100.000 TL işletme sermayesi artışı düşülünce FCFF 500.000 TL olur. Yıllık faiz gideri 120.000 TL (vergi sonrası 90.000 TL) ve yıl içinde net 50.000 TL yeni borç alındıysa FCFE 460.000 TL'dir.

FCFF'nin yıllar içindeki tahmini DCF ile Şirket Değerleme aracına girilerek firma değeri bulunur.

Nasıl kullanılır?

  1. Yöntemi seçin: gelir tablosundan (FVÖK) veya nakit akış tablosundan (işletme faaliyetlerinden nakit akışı).
  2. FVÖK yönteminde FVÖK, amortisman ve işletme sermayesi değişimini; diğer yöntemde işletme faaliyet nakdini girin.
  3. Yatırım harcamalarını (maddi ve maddi olmayan duran varlık alımları) ve vergi oranını girin.
  4. FCFE için faiz giderini ve net borçlanmayı (yeni borç − geri ödenen anapara) girin, Hesapla düğmesine basın.

Notlar

Tutarlar kuruşa HALF_UP ile yuvarlanır. FVÖK negatifse vergi sıfır kabul edilir (zarar mahsubu ve ertelenmiş vergi modellenmez). Faiz giderinin vergiden düşülebildiği varsayılır; finansman gideri kısıtlaması gibi sınırlamalar dikkate alınmaz. İşletme faaliyet nakdi yönteminde ödenen faizin işletme faaliyetleri içinde gösterildiği varsayılır. Uygulanmayan yöntemin satırları 0 gösterilir.

Kaynaklar

Sıkça sorulan sorular

4 soru

  1. En yaygın kısa yöntem: İşletme faaliyetlerinden nakit akışı − Yatırım harcamaları. Değerlemede kullanılan FCFF ise FVÖK × (1 − vergi) + amortisman − yatırım harcamaları − işletme sermayesi artışı formülüyle bulunur.

Sıradaki adım

Hesabınıza devam etmek için ilgili araçlar.

Şirket Değerleme & Kurumsal Finans kategorisindeki tüm araçlar