İçeriğe geç
Miraç Özdemir
Şirket Değerleme & Kurumsal Finans

Gordon Büyüme Modeli Hesaplama (Temettü İndirim Modeli)

Son temettü, sabit büyüme oranı ve beklenen getiriden Gordon büyüme modeliyle hissenin içsel değerini; piyasa fiyatından temettü verimini ve ima edilen getiriyi hesaplar.

Sürüm 2

Dikkat edilmesi gerekenler:

  • Model, temettünün sonsuza kadar sabit oranda büyüyeceğini varsayar; büyüme oranındaki küçük değişiklikler değeri büyük ölçüde etkiler.
  • Temettü dağıtmayan veya düzensiz dağıtan şirketler için uygun değildir; DCF yöntemini kullanın.
  • Temettü stopajı ve kişisel vergiler modellenmez.
  • Sonuç bir al-sat önerisi veya yatırım tavsiyesi değildir.

Hesaplama

Temettü ve getiri

TRY

Son 12 ayda hisse başına ödenen brüt temettü.

Temettünün uzun vadede sabit kabul edilen yıllık büyümesi; küçülme için eksi değer.

Özsermaye maliyeti; büyüme oranından büyük olmalıdır.

Piyasa karşılaştırması

TRY

Karşılaştırma için hisse fiyatı (isteğe bağlı).

İlk hesaplamadan sonra değerleri değiştirdiğinizde sonuç otomatik güncellenir.

Sonuç

Değerleri girip Hesapla düğmesine bastığınızda sonuç burada görünür.

Araç hakkında

Gordon büyüme modeli, temettü indirim modelinin (DDM) sabit büyüme varsayan biçimidir. Hissenin değerini, sonsuza kadar sabit oranda büyüyeceği varsayılan temettülerin bugünkü değeri olarak hesaplar. Düzenli temettü dağıtan olgun şirketler (bankalar, enerji ve altyapı şirketleri gibi) için uygundur.

Formüller

  • Gelecek yıl temettüsü D₁ = Son temettü D₀ × (1 + g)
  • İçsel değer P₀ = D₁ / (k − g), k = beklenen getiri (özsermaye maliyeti), g = temettü büyüme oranı
  • Piyasa fiyatına göre temettü verimi = D₁ / Fiyat
  • İma edilen getiri = D₁ / Fiyat + g (piyasa fiyatının yatırımcıya sağlayacağı beklenen getiri)

Örnek: Hisse başına son temettü 2 TL, temettülerin yıllık %5 büyümesi bekleniyor ve beklenen getiri %15 ise D₁ = 2,10 TL ve içsel değer 2,10 / (0,15 − 0,05) = 21 TL'dir. Hisse 20 TL'den işlem görüyorsa temettü verimi %10,5 ve ima edilen getiri %15,5'tir; model değeri fiyatın %5 üzerindedir.

Model yalnızca k > g iken tanımlıdır. Beklenen getiriyi CAPM aracıyla bulabilirsiniz. Yüksek enflasyonlu TL ortamında k ve g'nin ikisi de nominal ve aynı enflasyon varsayımıyla girilmelidir.

Nasıl kullanılır?

  1. Hisse başına son (yıllık) brüt temettüyü girin.
  2. Temettünün uzun vadede sabit kalacağını düşündüğünüz yıllık büyüme oranını girin.
  3. Beklenen getiriyi (özsermaye maliyeti) girin; CAPM aracıyla hesaplayabilirsiniz.
  4. İsterseniz güncel piyasa fiyatını girin ve Hesapla düğmesine basın.

Notlar

Temettüler 4 ondalığa, değer kuruşa, oranlar 2 ondalığa HALF_UP ile yuvarlanır. Beklenen getiri büyüme oranından büyük değilse model tanımsızdır ve içsel değer 0 gösterilir. Temettü stopajı ve diğer vergiler hesaba katılmaz; brüt temettü üzerinden hesaplanır. Piyasa fiyatı girilmezse fiyat bazlı oranlar 0 gösterilir.

Kaynaklar

Sıkça sorulan sorular

4 soru

  1. P₀ = D₁ / (k − g). D₁ gelecek yıl beklenen temettü, k yatırımcının beklediği getiri, g temettülerin sabit büyüme oranıdır.

Sıradaki adım

Hesabınıza devam etmek için ilgili araçlar.

Şirket Değerleme & Kurumsal Finans kategorisindeki tüm araçlar